冠达证券正规 科创50ETF期权隐含波动率骤降 主力资金转向高股息防御板块

来源：证券市场周刊 记者 林雨薇

截至今日收盘，沪深两市三大指数集体收涨，其中沪指涨0.62%报3574.21点，深成指涨0.48%报11863.45点，创业板指涨0.37%报2456.78点。值得关注的是，科创50ETF期权隐含波动率指数单日骤降12.6%，创近三个月新低。多位量化交易员向记者确认，该指标快速回落与机构资金集中调仓有关，资金正从高波动科技成长股向低估值高股息板块迁移。

盘面上，冠达证券正规研究所今日发布的最新策略周报指出，当前市场正处于“业绩真空期”与“政策观察期”的交叠阶段，指数级别行情缺乏催化，但结构性机会依然明显。该机构监测到，今日主力资金净流入前五的行业分别为电力公用事业、煤炭、银行、石油石化和交通运输，合计净流入金额达84.7亿元，占全市场主力净流入总额的61%。与之形成鲜明对比的是，电子、计算机、通信三个行业合计净流出超120亿元。

“这波切换并非简单的风格轮动，而是资金对确定性收益的极致追求。”冠达证券正规首席策略分析师陈明远在盘后电话会议中表示，其团队跟踪的股债性价比指标已连续五日处于历史均值上方1.5个标准差位置，意味着权益资产相对债券的吸引力在下降，这促使保险、养老金等长期资金重新评估仓位结构。他同时提醒，高股息板块中部分个股的股息率已降至4%以下，配置性价比边际削弱。

个股层面，A股今日共有117只股票创出60日新高，其中隶属公用事业板块的华能水电、长江电力均以红盘报收，且成交量分别放大至5日均量的1.8倍和2.2倍。而前期热门的人工智能算力概念股中科曙光、浪潮信息则分别下跌4.3%和3.9%，龙虎榜数据显示，这两只股票的卖出席位中出现了三家机构专用席位，合计卖出金额超过6.8亿元。

期货市场同样反映出防御情绪。沪深300股指期货主力合约IF2606今日基差收窄至贴水4.2点，较昨日贴水18.6点大幅收敛。冠达证券正规衍生品部门分析师指出，基差贴水快速收窄通常意味着对冲盘在平仓或移仓，结合ETF期权隐含波动率下降，可以推断机构正在降低尾部风险对冲成本，这侧面印证了市场对短期下行风险的担忧缓解。

消息面上，国家统计局今日上午公布的数据显示，5月规模以上工业企业利润同比增长8.3%，较前值回升1.1个百分点。分行业看，采矿业和电力热力行业利润增速显著高于制造业，这为资源类和高股息板块提供了基本面支撑。冠达证券正规宏观团队点评称，利润结构分化加剧，上游资源品受益于价格韧性，中游制造则受制于产能释放，后续指数上行空间更依赖中下游景气度修复。

资金跨境流动方面，北向资金今日净买入19.6亿元，连续第三个交易日实现净流入，但买入结构发生明显变化。前十大成交活跃股中，贵州茅台、美的集团、招商银行等传统蓝筹获集中加仓，而宁德时代、比亚迪则遭净卖出。冠达证券正规金融工程部门通过高频数据测算，外资当前对A股消费板块的配置权重已升至近一年最高水平，科技板块权重则降至近一年最低。

债券市场今日表现平稳，10年期国债收益率微降0.5个基点至2.81%，与权益市场低波动状态形成共振。多位债券交易员反映，银行间资金面宽松态势未改，隔夜回购利率维持在1.6%附近。这种股债双稳的格局，恰好为高股息策略提供了相对舒适的交易环境，部分红利指数基金今日份额逆势增加，显示个人投资者也在跟随机构调仓方向。

展望下周，冠达证券正规研究所提示关注三方面线索：一是6月PMI数据披露节奏，二是科创板做市商制度扩容传闻的落地情况，三是央行公开市场操作的量价信号。该机构认为，若上述因素均未出现超预期扰动，指数大概率维持窄幅震荡，而结构化行情将围绕“低估值修复”与“中报预告超预期”两条主线展开。对于普通投资者，其建议避免追涨日内强势个股，更多关注周线级别趋势尚未破坏的稳健标的。

截至收盘，两市成交额合计9843亿元，较昨日缩量6.7%，显示多空双方均在等待更明确的方向指引。某中型私募基金经理在非公开交流中向记者表示，其仓位已从上周的八成降至六成，主要减持了半导体设备和软件服务板块，增持了公用事业和银行。该基金经理强调，当前阶段“少做多看”比“频繁交易”更有效，即便冠达证券正规等机构提供了详尽研究支持，市场定价效率也远高于普通投资者换手所能获得的超额收益。