股票杠杆平台 新规落地首周：券商两融余额突破2.8万亿，AI算力股成杠杆资金新宠

本周A股市场在政策暖风与资金共振下震荡上行，沪深两市日均成交额维持在1.9万亿元上方。随着监管层对股票杠杆平台的新一轮合规指引正式生效，场内融资融券业务呈现“量升价稳”格局。截至周五收盘，全市场两融余额报2.81万亿元，较上周增加4.6%，其中融资净买入额集中在半导体设备、光模块及数据中心电源板块，单周净流入规模合计超320亿元。

个股层面，算力硬件龙头中际旭创表现抢眼，周五放量涨停并创出历史新高，报收188.5元。盘后龙虎榜数据显示，知名游资席位与两家头部券商融资专用通道合计买入12.7亿元，杠杆资金推动的连续竞价阶段买单占比达31%。与之呼应的是，寒武纪本周获融资净买入18.3亿元，股价周涨幅达22.7%，成为AI芯片赛道中杠杆资金介入最深的标的。

从杠杆平台的结构变化观察，券商对维持担保比例的管理趋于精细化。某大型券商两融业务负责人透露，新规实施后，平台对单一证券集中度超过30%的账户实施动态预警，本周已触发三次自动降杠杆操作，涉及资金规模约5.6亿元。该负责人强调，当前两融维保比例中位数为268%，较上月上升9个百分点，显示投资者风险偏好温和抬升，但尚未出现过度激进迹象。

值得关注的另类杠杆途径是ETF融资，本周科创板50ETF和创业板成长ETF的融资余额分别增加9.4亿和7.1亿元。多位量化私募交易员表示，在股票杠杆平台的手续费竞争中，部分券商将ETF融资利率下调至4.2%年化，明显低于个股融资5.8%的平均成本，这促使短线资金更倾向于通过指数产品放大仓位，尤其瞄准科技板块的日内波动收益。

传统白马股方面，贵州茅台本周融资净偿还2.3亿元，但股价仍稳定在1650元上方，机构分析认为杠杆资金流出源于部分长线账户调仓至光伏储能领域。阳光电源本周获融资净买入11.6亿元，其发布的固态电池储能系统订单公告直接引发杠杆资金三日连续抢筹，周五收盘涨幅达9.8%，报收92.4元，融资余额占流通市值比例升至3.7%的年内高位。

监管动态同样牵动杠杆资金节奏。沪深交易所本周联合发布第八期融资融券风险提示，点名个别股票杠杆平台存在“变相展期”操作，要求券商自查期限匹配问题。受此影响，部分中小券商周四盘中一度收紧融券卖出权限，但周五已恢复常态。业内估算，目前通过收益互换与场外期权提供的变相杠杆规模约为两融总额的12%，这一灰色地带正被逐步纳入统一监测系统。

展望下周，市场聚焦将于周三公布的2月制造业PMI数据，若数值超51.0，预计杠杆资金将继续加码高端制造与机器人执行器板块。同时，多家股票杠杆平台已预告将上线“科创板专项融资产品”，杠杆倍数最高可达1.6倍，但限定持仓集中于高流动性科技蓝筹。分析师提醒，在指数逼近3400点上沿压力区时，融资盘的高换手可能加剧日内震荡，投资者需合理控制单一行业杠杆敞口，优先选择券商风控评级较高的平台进行操作。