杠杆官方：A股震荡分化中杠杆资金加速调仓，科技成长股获集中加仓

截至本周五收盘，沪深两市融资余额报收于1.86万亿元，较上周五增加约420亿元，创近三个月以来最大单周增幅。杠杆官方监测数据显示，本周杠杆资金呈现明显的“弃高就低”特征，前期涨幅较大的白酒、银行板块遭遇连续净偿还，而半导体设备、AI算力、创新药等科技成长方向则获得集中加仓。

从个股层面看，中微公司本周融资净买入额高达18.7亿元，位居两市首位，其股价周涨幅达12.4%，突破历史新高。北方华创紧随其后，融资净买入14.2亿元，周涨幅9.8%。杠杆官方分析指出，这两家半导体设备龙头在国产替代逻辑持续强化背景下，叠加最新一季报业绩预告超预期，成为杠杆资金重点追逐的对象。

值得注意的是，AI算力方向的分化在杠杆资金操作中体现得更为明显。中际旭创、新易盛等光模块龙头本周融资净买入均超过6亿元，但同期工业富联、浪潮信息则出现小额净偿还。杠杆官方认为，这种分化反映出资金正从“概念普涨”转向“业绩兑现”阶段，只有具备真实订单和盈利能力的企业才能持续获得杠杆资金青睐。

在创新药领域，恒瑞医药本周融资净买入5.6亿元，股价周涨7.2%，公司近期宣布旗下PD-1单抗获得欧盟上市许可，成为首个在欧盟获批的国产PD-1产品。百济神州、信达生物也分别获得3.8亿元和2.9亿元的融资净买入，杠杆官方提示，创新药板块整体估值仍处于历史中位数以下，但需警惕个别标的短期涨幅过大后的回撤风险。

反观传统权重板块，贵州茅台本周遭遇融资净偿还9.3亿元，为连续第三周净偿还，累计净流出超过25亿元。五粮液、泸州老窖同样遭遇不同程度的净偿还，杠杆资金在白酒板块的持仓占比已降至近一年最低水平。银行板块中，招商银行、宁波银行也分别被净偿还4.1亿元和2.7亿元，显示杠杆资金正从高股息防御性资产中持续撤退。

杠杆官方市场情绪指标显示，当前杠杆资金的风险偏好处于过去一年中的68%分位，较上周上升12个百分点，但仍未达到极端乐观水平。两融交易额占两市成交额的比例回升至9.6%，接近历史活跃区间上沿。杠杆官方提醒，虽然科技成长方向景气度较高，但杠杆资金集中度快速提升也增加了相关个股的波动性，投资者应关注融资余额与股价的背离信号。

从行业分布看，电子、计算机、医药生物三大行业本周融资净买入合计占比达到全市场的54%，而食品饮料、银行、公用事业则合计净流出占比达37%。杠杆官方认为，这种结构性分化短期内仍将延续，但若下周公布的5月制造业PMI数据不及预期，部分资金可能重新回流防御板块，届时科技股的杠杆拥挤度或将面临一次快速修正。

在政策层面，杠杆官方注意到交易所本周对部分异常波动的两融标的发布了风险提示公告，涉及三只连续涨停的算力概念股。这并非监管收紧信号，而是例行风险警示，旨在提醒投资者注意杠杆交易的双刃剑效应。杠杆官方强调，当前两融维持担保比例整体处于安全区间，平均维持在280%以上，尚未出现系统性风险苗头。

展望下周，杠杆官方建议关注两个关键节点：一是美联储议息会议对全球风险偏好的影响，二是国内LPR报价是否出现调整。若降息落地，地产链及金融板块可能迎来杠杆资金阶段性回流，科技成长股的超额收益或暂时收敛。反之，若外部环境平稳，科技主线的杠杆加仓趋势大概率得以延续，但需注意个股间的分化将进一步加剧。