截至本周五收盘，沪深两市融资余额连续第七个交易日攀升，最终定格在2.81万亿元，创下自2015年杠杆牛以来近十一年的峰值。本周单周融资净买入额达到412亿元，其中半导体设备、AI算力基础设施和固态电池三大细分领域合计吸纳了超过六成的增量资金。杠杆资金的风险偏好显著抬升，两融交易额占A股总成交额的比例从月初的8.7%跃升至11.3%，这一比例已接近监管层此前关注的历史警戒区间。
从个股资金流向观察，中微公司、北方华创和寒武纪三只股票周五单日融资净买入均超过8亿元，其中寒武纪的融资余额占其流通市值的比例达到9.6%，为全市场最高。与之形成对比的是，传统白酒和银行板块的融资余额本周小幅净流出，显示配资资金正在加速从防御性资产向高波动成长股迁移。一位不愿具名的券商两融业务负责人透露，近期开通信用账户的个人投资者数量环比增加35%，单笔融资委托金额集中在50万元至200万元区间，部分通过互联网平台接入的民间配资杠杆比例已放大至1:6。
盘面上，周五午后科技股出现一波急速拉升，创业板指最终收涨2.4%，而沪指仅微涨0.3%，两者分化程度为近三个月最极端。这种结构性行情直接刺激了配资客群的活跃度，某民间配资平台的后台数据显示，其当日新增借款申请中，74%的标的指向科创板及创业板个股，平均申请杠杆倍数为4.2倍。值得注意的是，深交所盘后公布的龙虎榜中，有十余只涨停个股的买入席位出现了多个关联度极高的营业部账户，这些账户的资金来源被市场普遍怀疑与场外配资渠道有关。
监管动态方面，证监会在本周例行发布会上重申了严禁场外非法配资活动的立场，并通报了近期对27家涉嫌违规配资平台的查处进展。——此处删除不得使用——监管人士同时强调，对于合规的券商两融业务，只要维持保证金比例不低于100%且单一证券集中度不超过30%，仍属正常范畴。多家券商本周已悄然上调了部分热门科技股的标的池折算率，例如将中际旭创的折算率从35%上调至45%，这一动作被解读为顺应市场需求的积极信号。
资金结构上，产业资本与杠杆资金的共振成为本周最大看点。宁德时代周四宣布其新一代凝聚态电池进入量产准备阶段后，次日融资净买入额飙升至12.3亿元，同时公司大股东通过大宗交易平台增持了0.8%的股份。这种产业利好与杠杆交易相互强化的模式，在光伏逆变器龙头阳光电源身上同样上演，其融资余额本周累计增加9.7亿元，而股价周涨幅达到18.5%。私募排排网的数据显示，仓位在八成以上的股票策略私募产品占比已升至62%，其中约半数产品使用了融资融券工具来放大收益。
风险指标方面，两市平均维持担保比例从月初的255%攀升至当前的278%，距离300%的强平预警线仍有安全缓冲。但结构性的风险点隐现，部分个人客户重仓单一个股的账户，其维持担保比例已跌破140%，若后续股价回调超过15%，将触发强制平仓机制。某中型券商风控部主管表示，其监控到账内已有23个账户的集中度超过60%，正在逐一通知客户追加担保物。交易所衍生品市场的波动率指数本周五收于22.4点，较上周上升3.1点，反映期权交易者对短期波动加剧的预期正在升温。
展望下周，市场焦点将集中在即将公布的3月份制造业PMI数据以及两家头部半导体公司的季度业绩预告。历史规律显示，当融资余额单周增速超过3%时，次周市场出现技术性调整的概率约为六成。但当前产业趋势的强劲程度可能削弱这一统计规律的参考价值，AI服务器订单能见度已排至2027年一季度，而固态电池装车进度超出市场预期两个季度。对于借助配资工具参与交易的投资者而言，选择高景气赛道的同时，务必紧盯自身账户的维持担保比例，避免在极端波动中被动出局。
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